北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(中国人去巴基斯坦安全吗gèng)受中国人去巴基斯坦安全吗关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地(dì)区(qū)银(yín)行股也(yě)获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期(qī)的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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