5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科(kē)技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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