北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么e-height: 24px;'>一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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