2022年(nián)是国(guó)内实施(shī)“双碳(tàn)战略(l太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗üè)”的攻坚(jiān)之年，作为(wèi)新能源的重点领域(yù)，光伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政(zhèng)策(cè)扶持和(hé)行(xíng)业(yè)高(gāo)成(chéng)长性背景(jǐng)下，上市(shì)企业产(chǎn)量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断(duàn)增(zēng)长，但行业内(nèi)上中下游板块的(de)盈利能力分(fēn)化严(yán)重，亟(jí)待(dài)引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参差不齐。光(guāng)伏设备行业主要(yào)分(fēn)为5大(dà)板块，分(fēn)别是上(shàng)游(yóu)的硅料硅(guī)片生(shēng)产加工板(bǎn)块(kuài)，中下游的(de)光伏(fú)加工设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结(jié)构(gòu)，上游(yóu)板块处于(yú)金(jīn)字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业(yè)总体利润贡(gòng)献度小，且毛利(lì)率不足20％，企业间(jiān)的竞(jìng)争加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价(jià)格(gé)下行预期增(zēng)加(jiā)，结合对企业经营数(shù)据变(biàn)化的(de)分析，可以看出(chū)：光伏设备(bèi)的上(shàng)游将迎来(lái)降(jiàng)价与(yǔ)去(qù)库存阶段，这对于中(zhōng)下游(yóu)企业来说意味着原材(cái)料成本得到(dào)控制，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归母净利润突破千亿，八成(chéng)企(qǐ)业利润(rùn)增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市场加大对上市(shì)公(gōng)司(sī)的扶持力度。金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)统计发(fā)现(xiàn)，行业中48家上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获得的政府补助较2021年增(zēng)加(jiā)；累计获(huò)得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背(bèi)后，与之同(tóng)步(bù)的是(shì)上市(shì)企业经(jīng)营规模不断扩(kuò)大(dà)，利润增速可(kě)观。产量方面来看(kàn)，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶(jīng)硅产量82.7万(wàn)吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏制造(zào)端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以(yǐ)内(nèi)的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高(gāo)科等(děng)9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股(gǔ)份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年(nián)电(diàn)池片环(huán)节尤其是(shì)大尺寸电池处(chù)于供(gōng)不应求的状态(tài)，年内累计实现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润增(zēng)速居前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备行(xíng)业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结(jié)果参差(chà)不齐(qí)，上游硅料硅(guī)片(piàn)享受到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争(zhēng)壁(bì)垒，参与厂商较(jiào)少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下游多数板块毛利(lì)率不及行业(yè)平均。

　　数据显示，上(shàng)游(yóu)的硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛(máo)利率(lǜ)第2低，仅高(gāo)过光(guāng)伏电池组(zǔ)件。但(dàn)2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)较快提升(shēng)，首先是源于(yú)供不应求背(bèi)景下(xià)的涨(zhǎng)价(jià)。作为光伏设备行业的原材料方，硅(guī)料硅片板块可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动巨(jù)大，但从2020年(nián)以来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上(shàng)半年硅片价格持续(xù)高位运行，硅片需(xū)求端旺(wàng)盛之下，众多(duō)硅(guī)片(piàn)、电(diàn)池厂商纷纷(fēn)与硅料企业签订巨额订单(dān)，提前完(wán)成备货(huò)。

　　上游(yóu)的头部(bù)企业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提(tí)及量价双升(shēng)，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格(gé)同比(bǐ)上涨显著，进而(ér)带动毛(máo)利率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕该领(lǐng)域(yù)的企业容(róng)易形成规模效应(yīng)。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不容(róng)易(yì)形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发(fā)式增长，平均归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利(lì)润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行业2022年累计(jì)归母(mǔ)净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片(piàn)企业归母净利润(rùn)就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企(qǐ)业2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行(xíng)业整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大(dà)板块平均毛利率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材(cái)等(děng)领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体(tǐ)而言，光(guāng)伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上(shàng)游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家(jiā)企(qǐ)业2022年归(guī)母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看，中下游领域的光伏加工(gōng)设备(bèi)和逆(nì)变器(qì)毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池组件毛利率下滑(huá)明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏(fú)电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备(bèi)行业(yè)不(bù)同(tóng)板块的毛(máo)利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业数量较多(duō)竞争激(jī)烈(liè)。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐(zhú)年(nián)下(xià)滑，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于(yú)原(yuán)材料涨价(jià)等因素(sù)影响，福莱(lái)特的主业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响(xiǎng)整体毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有6家(jiā)企业(yè)，数量(liàng)相对较少，板块(kuài)整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器(qì)板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆(nì)变设备全(quán)球累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全(quán)球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度放慢，中下游(yóu)盈利能力(lì)有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏设(shè)备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下游“内(nèi)卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价(jià)格自高位走出下行趋(qū)势，行业格局将发生怎样的(de)改变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据(jù)中国(guó)有色金属工业协会硅业分会公(gōng)布的最新数据(jù)，5月11日(rì)当周M10单(dān)晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成(chéng)交均价降至5.25元(yuán)/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价(jià)降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为9％。

　　从(cóng)3家(jiā)硅料硅(guī)片企业的经(jīng)营(yíng)数据也(yě)可(kě)看出(chū)硅片价格下跌对上游公(gōng)司盈(yíng)利(lì)的影响。今(jīn)年一(yī)季度，大全(quán)能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今(jīn)年(nián)一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率数(shù)据(jù)发现，无论(lùn)是环(huán)比还是同比，相较而言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大全能源为(wèi)例(lì)，2022年(nián)一季度(dù)存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)变(biàn)化趋(qū)势

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　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人(rén)士认(rèn)为(wèi)，上游硅料硅(guī)片面临短(duǎn)期供过于求(qiú)的局面，在清(qīng)理库(kù)存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空(kōng)间。这对(duì)于光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光伏加工(gōng)设(shè)备等对中下游板块(kuài)，将能较好控(k太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗òng)制原材(cái)料成本，对提(tí)升毛利率、营收率等(děng)有一定帮(bāng)助。

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