北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分(fēn)享了(le)投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(b吴亦凡资产多少亿ù)行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或(huò)动视暴(bào)雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题的(de)，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克(kè)希(xī)尔在一(yī)个季度内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积(jī)电是(shì)世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术(shù)，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事(shì)件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多(duō)钱(qián)的(de)人(rén)会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你吴亦凡资产多少亿遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银行投(tóu)资方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道(dào)需(xū)要印多少数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技(jì)术(shù)公(gōng)司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历(lì)了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业(yè)决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我(wǒ)们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足(zú)够的资(zī)金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的(de)是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决吴亦凡资产多少亿(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确(què)实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相(xiāng)同的(de)股票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不(bù)通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在(zài)各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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