4月以(yǐ)来，棉纺织市场延续消费旺季(jì)强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之市场(chǎng)对新(xīn)年(nián)度减产担忧(yōu)加重，国(guó)内棉价持续(xù)上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场风险隐忧仍存，消费延(yán)续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差不断(duàn)收缩，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月初结束了内(nèi)外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相对(duì)较强的(de)原因在于国内供需矛盾更为突(tū)出，春节后国(guó)内需(xū)求持续(xù)修复(fù)，外(wài)贸(mào)订单表现也(yě)好于预(yù)期，叠加(jiā)新疆天气不(bù)利棉(mián)花播(bō)种和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由(yóu)于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)受消费(fèi)旺(wàng)季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保(bǎo)持高(gāo)位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月(yuè)纺企开机(jī)负荷(hé)达到75％，较(jiào)上月提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时(shí)间达到近(jìn)两(liǎng)年来最高水平。同(tóng)时由于大部分纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库(kù)存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原(yuán)棉储(chǔ)备库存，为棉(mián)花(huā)市场消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花现货(huò)价格持续上(shàng)涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍以(yǐ)刚(gāng)需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购销也(yě)较(jiào)为冷清，棉(mián)价的上(shàng)涨也并未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价(jià)格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端利多的(de)推(tuī)动下(xià)强势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调查报告(gào)显示，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区(qū)陆续出现低温(wēn)降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不(bù)利影响，进一(yī)步加剧了(le)市场(chǎng)对(duì)于新年度(dù)产量(liàng)大降的担(dān)忧，也为减产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新疆气温快速回(huí)升(shēng)，郑棉(mián)一度回落(luò)，但(dàn)近日新疆地区迎来(lái)强(qiáng)降(jiàng)雨，部分地区伴随大风(fēng)和沙(shā)尘暴，可能会(huì)对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度(dù)引发了市(shì)场对于(yú)天气的关注，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地(dì)区(qū)棉(mián)花播(bō)种面积普遍(biàn)下降(jiàng)，根(gēn)据我(wǒ)们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春播开启以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温(wēn)不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹(báo)等极(jí)端天气，导致(zhì)部分(fēn)棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进度(dù)较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说，再者(zhě)就(jiù)是行业(yè)人士对新年度供(gōng)应收(shōu)紧(jǐn)预期增(zēng)强，普遍提高(gāo)现货售卖价(jià)格(gé)。4月份(fèn)国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国(guó)内供(gōng)应(yīng)端(duān)方面，在(zài)意(yì)向(xiàng)种植面积下降(jiàng)和播(bō)种期低温天(tiān)气(qì)的双重(zhòng)作用下，新年度(dù)棉花(huā)减产概率大大(dà)增加。需求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机(jī)率维(wéi)持高位，而成(chéng)品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平(píng)，整体表现(xiàn)尚可(kě)，需求(qiú)端带来(lái)的负反馈(kuì)并(bìng)不明显(xiǎn)。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下游需求(qiú)存在(zài)走弱(ruò)的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持(chí)续复苏(sū)的逻辑并(bìng)未改(gǎi)变，中国已经成为支撑(chēng)全球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使业(yè)者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居民(mín)防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正对(duì)纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显(xiǎn)示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场(chǎng)担(dān)忧国(guó)外(wài)棉(mián)花市(shì)场(chǎng)阶段性需(xū)求下滑，外棉价格(gé)也随之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将全球(qiú)棉花产量小幅下(xià)调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花(huā)消(xiāo)费量大(dà)幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上年(nián)度去库(kù)8万吨。“U防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正SDA报(bào)告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市供(gōng)需有望(wàng)转强，支(zhī)撑国际(jì)棉(mián)价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实(shí)上，在国内经济(jì)向好(hǎo)预期下，棉纺织市(shì)场消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉花价格随之水涨船(chuán)高；而国外弱预期背景下(xià)，消费下(xià)滑，与国(guó)内形成明显(xiǎn)反差(chà)。

　　据监测，4月初(chū)国(guó)内外棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去(qù)年4月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉花价差延(yán)续(xù)正值。国(guó)内(nèi)棉花价格回归(guī)至外(w防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正ài)棉价格上方，或使纺企用(yòng)棉(mián)成本增加，后续与外棉市(shì)场的竞争(zhēng)压(yā)力或增(zēng)加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏(fá)实质性利好(hǎo)，天(tiān)气对产量的(de)影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中长期看，国内棉(mián)花产(chǎn)量下(xià)滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改(gǎi)造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂(chǎng)来(lái)说，如果棉花(huā)产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉(mián)抢收大概(gài)率会(huì)在今(jīn)年重演，中长期棉价重(zhòng)心有望继续(xù)抬升。

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