周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市(shì)场(chǎng)总体下跌期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金(jīn)出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长唐山大地震和汶川大地震哪个严重时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上一家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长期关注数(shù)字化(huà)对生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认(rèn)为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望(wàng唐山大地震和汶川大地震哪个严重)受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平(píng)，部(bù)分(fēn)个股(gǔ)尤其是基(jī)本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下(xià)跌的(de)A股市(shì)场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出(chū)资(zī)金(jīn)。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资(zī)金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单唐山大地震和汶川大地震哪个严重日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到(dào)获利盘的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的(de)整(zhěng)体机会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升(shēng)有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制或(huò)有望出台。

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