5月10日，有(yǒu)消息称部(bù)分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是(shì)对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币政策走向等，记者(zhě)采访了(le)招商基金研究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等(děng)公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本(běn)轮调降更多(duō)是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)成本；同时(shí)本次(cì)降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计下半年货(huò)币政策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国(guó)有(yǒu)银行为何下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。今年4月市场利率定价(jià)自律机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考(kǎo)虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端ng>邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且(qiě)存款持(chí)续高增的情(qíng)况下(xià)，压降存款成(chéng)本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场利率整体下(xià)行，实体经济综(zōng)合(hé)融资(zī)成本不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空间(jiān)压(yā)缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款市场供需(xū)关系发(fā)生了变化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介(jiè)于(yú)活期(qī)与定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机(jī)制对于活期存(cún)款与(yǔ)定期存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将协定存(cún)款与通(tōng)知存(cún)款自律上限下调(diào)也是(shì)要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协(xié)调调降负债成本，有(yǒu)利于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近年来(lái)贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存(cún)款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是(shì)延(yán)续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)补降的进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济(jì)边际走弱，经(jīng)济修(xiū)复(fù)存在波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷(dài)套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差(chà)不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存(cún)款收益，延续近期银行(xíng)存(cún)款利率调降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储的成(chéng)本压力(lì)；另一(yī)方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率下(xià)调可(kě)以有(yǒu)效降低银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这(zhè)是(shì)未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居(jū)民(mín)贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业(yè)贷(dài)款也在边际(jì)转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下(xià)调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广(guǎng)义上(shàng)的(de)降息潮不(bù)仅仅集(jí)中(zhōng)在银(yín)行领域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的发债主体，其(qí)信护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是(shì)由实体经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫(yì)后复(fù)苏的第一年(nián)，我们(men)仍(réng)面临内生动力不(bù)强(qiáng)需求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准以及结(jié)构(gòu)性货币政(zhèng)策等(děng)多项举措给予了实体经济所需的一定的(de)资金投(tóu)放(fàng)支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资(zī)成本，后续(xù)需要(yào)财政政(zhèng)策(cè)产业(yè)政策等(děng)配套(tào)政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期(qī)调整政策(cè)利率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍会维持资(zī)金合理充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一步(bù)下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款基(jī)准利(lì)率下调的概率不(bù)大，而存款利率上(shàng)限的调整(zhěng)空间(jiān)仍(réng)存在(zài)，而是否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要(yào)看(kàn)银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。在存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存(cún)款利(lì)率市场化(huà)定价情况作(zuò)为合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低位或继续(xù)下(xià)行(xíng)，最终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型(xíng)商业银行(xíng)和股份制商业银行(xíng)的定期存款利率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层(céng)面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合(hé)理利差范(fàn)围(wéi)，增加(jiā)银行信(xìn)贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去(qù)下(xià)调存款(kuǎn)定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调(diào)整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利(lì)率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期(qī)被放大(dà)，大量资(zī)金集(jí)中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也有望带(dài)动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力(lì)。本(běn)次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活期成本(běn)下降，存(cún)款降价(jià)叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对(duì)市场(chǎng)的(de)影响(xiǎng)集中在以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定(dìng)存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银(yín)行(xíng)产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍(biàn)降低(dī)中小行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降(jiàng)息预期升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款收益(yì)，使(shǐ)得对(duì)公客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目(mù)前(qián)上市银(yín)行协定存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定利(lì)率(lǜ)上限后，预(yù)计行业资(zī)金(jīn)成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可(kě)以限制高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负(fù)债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能(néng)力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或带(dài)动(dòng)债券收益率不(bù)断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和存款利(lì)率的(de)非对称下行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得(dé)各行下调存款利率(lǜ)动力不(bù)足(zú)，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行(xíng)存量存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利(lì)率的非对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下(xià)降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银(yín)行息差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促进(jìn)存款流(liú)向(xiàng)消费和(hé)实(shí)际投资(zī)。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调带动(dòng)流动性继续进入(rù)债市(shì)，中短期利率，特别(bié)是中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也(yě)有可能进(jìn)入股市，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于(yú)压(yā)低全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着货(huò)币(bì)政策进一(yī)步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策(cè)执行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前(qián)长端利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者应该如(rú)何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资工(gōng)具应该(gāi)兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存款利率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及其他固收类基(jī)金在具一定(dìng)流动性的同(tóng)时，相较活(huó)期存(cún)款和(hé)相(xiāng)当部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定(dìng)的(de)超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的(de)合(hé)适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大(dà)市场波(bō)动(dòng)。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的产品(pǐn)，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基(jī)金，而短债基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长转向中长期(qī)调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策发(fā)力(lì)预期(qī)下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步(bù)强化，因此(cǐ)股票市场也进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备(bèi)相关专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的(de)人(rén)来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投(tóu)资(zī)能力和风控能(néng)力(lì)的人士可(kě)通(tōng)过理财(cái)和(hé)投资(zī)试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适(shì)当(dāng)考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短(duǎn)债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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