财联社记者近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需(xū)求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行出现了贷(dài)款最(zuì)优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷(dài)朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷(dài)和前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型(xíng)城商(shāng)行相关负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了(le)661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对财(cái)联社记(jì)者表示(shì)，正常情(qíng)况下(xià)贷(dài)款利率要高于(yú)理财收益，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的(de)收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能在(zài)金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数据(jù)发布会上公布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财联社记者注意(yì)到，在(zài)部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的(de)贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值(zhí)。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期票(piào)据转贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行(xíng)贷款需求较(jiào)差，需(xū)要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景气形成(chéng)鲜明(míng)对比的是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却(què)在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐ朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思n)平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行(xíng)业人士对记(jì)者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂是多年来(lái)罕见的(de)情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的低息贷款没(méi)有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构(gòu)性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为，目(mù)前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之(zhī)后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率(lǜ)相对(duì)应，出现(xiàn)倒(dào)挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异(yì)，在市场(chǎng)利(lì)率快(kuài)速下行(xíng)的时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益(yì)率不同步的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一段时(shí)间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负(fù)责人(rén)对(duì)财联社表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差(chà)的(de)情况，理财(cái)与贷款利(lì)率差距过(guò)大必然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估计下一(yī)步(bù)理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到(dào)理财(cái)产(chǎn)品底(dǐ)层(céng)资产大多数(shù)为债券，而(ér)债券市场发(fā)行人(rén)大多是(shì)大型企业(yè)，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的信(xìn)用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平(píng)，甚至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不(bù)足，没有(yǒu)什么(me)人(rén)想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续(xù)下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率(lǜ)走势(shì)的预期是(shì)一致的，新发的收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅(fú)上行，主要(yào)是因为(wèi)底层资产是(shì)去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联社(shè)记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是(shì)有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范(fàn)存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大(dà)型城(chéng)商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承(chéng)受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又(yòu)多(duō)，之(zhī)前(qián)理财(cái)波动的影响还没完全消除(chú)，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依(yī)然有下降的(de)可能性和空(kōng)间(jiān)，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来(lái)存(cún)款市(shì)场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不(bù)限(xiàn)于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协(xié)定存款、通知存(cún)款等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少(shǎo)政策指引(yǐn)，未(wèi)来(lái)或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续(xù)或将结构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益(yì)+期(qī)权价值(zhí)）合计(jì)同(tóng)时纳入自律机(jī)制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思企业活期存款成本率加权(quán)平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银(yín)行营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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