国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求(qiú)更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在更多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的(de)决策思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚定的是美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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