5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分(fēn)银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关(guān)于调(diào)整协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限的(de)通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协(xié)定存款(kuǎn)更多(duō)是(shì)对公业(yè)务(wù)，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影(yǐng)响，后续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平(píng)安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银行(xíng)而(ér)言，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于(yú)促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国有银行为何下(xià)调协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降更多(duō)是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价(jià)自律机制发布(bù)《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息(xī)差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力(lì)较(jiào)大且存(cún)款持续高(gāo)增的(de)情况下(xià)，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上限有利(lì)于对公客户留(liú)存(cún)的活(huó)期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综合(hé)融(róng)资成本(běn)不(bù)断下降，银(yín)行资产(chǎn)端收益下(xià)降较为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制对于(yú)活(huó)期存(cún)款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也(yě)是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的(de)落(luò)实央(yāng)行宽信用的政策(cè)贯彻落(luò)实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价(jià)方式的改变也(yě)拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月(yuè)利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规(guī)模(mó)存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要是(shì)大行和股份行(xíng)参与，今年以来的调整更(gèng)多(duō)是延(yán)续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波(bō)折。目前居民超额(é)储蓄(xù)高增，实体融资需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低(dī)存款(kuǎn)利(lì)率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银行(xíng)压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？经(jīng)营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本(běn)压(yā)力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符(fú)合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期和定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的(de)存款的利率调(diào)整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存(cún)款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一季(jì)度(dù)净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利率下调可以有效降低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国(guó)基金报(bào)：今年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调，还(hái)要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存(cún)款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可(kě)能(néng)仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以(压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？yǐ)地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达(dá)地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的(de)发债主体，其信用债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在(zài)一方面要(yào)合(hé)适顺应(yīng)市(shì)场环境(jìng)，一方面也(yě)代表着政策(cè)意愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫(yì)后复(fù)苏的第(dì)一年(nián)，我(wǒ)们(men)仍(réng)面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低(dī)了实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活(huó)内生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(qī)调整(zhěng)政策利率的(de)概率不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经济(jì)复(fù)苏(sū)的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在(zài)存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)定价(jià)情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过存(cún)款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最(zuì)终有利于社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公(gōng)布(bù)的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在(zài)。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息周期(qī)基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型商业银(yín)行和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的定期(qī)存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率下降，来保障银(yín)行合理(lǐ)利差(chà)范围(wéi)，增加银行信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在(zài)，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自(zì)身也有动力去下(xià)调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息差(chà)压力(lì)大是(shì)普遍(biàn)现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下行(xíng)影响，投资(zī)者(zhě)悲观(guān)预期被放大，大量资金集(jí)中在银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此次存款利率下(xià)调(diào)也有(yǒu)望带动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释(shì)放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调(diào)将(jiāng)引导银(yín)行的(de)对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的(de)协定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行(xíng)的协定存款和通知存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定价较低的(de)银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意(yì)竞(jìng)争，而(ér)对股(gǔ)份行(xíng)及(jí)国有大(dà)行影响较小。②长端利(lì)率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益，使得(dé)对公客户活期(qī)存款收益(yì)向(xiàng)对(duì)私客(kè)户(hù)看齐，一方面有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方(fāng)面(miàn)有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市银(yín)行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计行业(yè)资金(jīn)成(chéng)本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公活(huó)期(qī)存款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力(lì)。此外，银行负(fù)债端成本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空(kōng)间，或带动(dòng)债券收益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何(hé)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利(lì)率有进一步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利(lì)率创有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融(róng)机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类(lèi)似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力(lì)使得各(gè)行下调存款利率(lǜ)动力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来上市银行存(cún)量存款平(píng)均成本(běn)率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无风险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续(xù)经(jīng)营(yíng)性质的(de)票(piào)息资产，比如利(lì)率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期(qī)化，活期存(cún)款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增、企业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降(jiàng)，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调带(dài)动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特(tè)别是(shì)中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，中小银行(xíng)或(huò)有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存(cún)款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报(bào)告以(yǐ)及2023年(nián)一季度(dù)货(huò)政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调(diào)“着(zhe)力(lì)支(zhī)持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经(jīng)济(jì)提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等(děng)于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对(duì)等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投(tóu)资者应该(gāi)如何守住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性。在存款利(lì)率下降的(de)背景下，短债基金以及其他(tā)固收类基金在具一定流动性(xìng)的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和相当(dāng)部(bù)分的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一(yī)致(zhì)预(yù)期(qī)导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存(cún)量博弈(yì)交易下也可(kě)能会(huì)放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择(zé)久(jiǔ)期(qī)短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也(yě)进入(rù)到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低(dī)利(lì)率环境(jìng)，需要我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普通投资者而言，如果不具(jù)备相关专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的(de)人士可通过(guò)理财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提(tí)条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄(xù)收益下(xià)降(jiàng)，为(wèi)保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资者(zhě)在评估自(zì)身风险承受能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公(gōng)募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级(jí)较(jiào)低(dī)、支取(qǔ)相对灵(líng)活(huó)的产品。

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