大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房(fáng)需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二大的破(pò)产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及(jí)时采取(qǔ)行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯(sī)克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使(shǐ)用无人(rén)机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块中一季(jì)度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次(cì)牛(niú)市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数(shù)据(jù)，国内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预(yù)期(qī)。由(yóu)此导致这(zhè)一(yī)次市(shì)场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季(jì)报(bào)业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的(de)良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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