财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度(dù)营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低(dī)于去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(p古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读ǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了(le)继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(zhàn)比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的(de)落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品(pǐ古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读n)点(diǎn)评称(chēng)，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶(jiē)段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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