财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市苹果xr重量为多少g场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次(cì)历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(苹果xr重量为多少gkě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价(jià)值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成(chéng苹果xr重量为多少g)交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交量相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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