在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的(de)基金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年(nián)权益市(shì)场的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差(chà)距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多(duō)元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权(quán)益(yì)类基(jī)金表现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克未来定开基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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