随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业(yè)分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的(de)策(cè)略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上(shàng)看，富国(guó)城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值策略的基(jī)金的(de)超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风险和(hé)机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下(xià)的部(bù)分细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉(jué)择(zé)加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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