财联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低(dī)迷持续之下，部分银(yín)行(xíng)出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财(cái)收(shōu)益(yì)率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷和(hé)前十年比那(nà)都(dōu)是(shì)放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一(yī)家(jiā)大型城商行相(xiāng)关负责(zé)人对财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况并非(fēi)个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记(jì)者向兴业、广发等(děng)多(duō)家银(yín)行(xíng)了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子ng>575款(kuǎn)为封(fēng)闭式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子(zi)负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要高(gāo)于理财收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出(chū)现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需(xū)求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸(mào)工(gōng)作。首(shǒu)先是(shì)降(jiàng)低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷(dài)款加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融(róng)统计数(shù)据发(fā)布会(huì)上公布的数据显示，3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同(tóng)比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差(chà)异(yì)。财(cái)联社(shè)记者(zhě)注意到，在(zài)部分资金充裕的(de)一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北京地(dì)区新(xīn)发(fā)放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析(xī)认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求(qiú)非常好，央(yāng)行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却(què)在节节(jié)回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月(yuè)年(nián)化收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的(de)利(lì)率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中(zhōng)，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资(zī)金出(chū)现空(kōng)转套利(lì)可(kě)能

　　多位受访金融行业人士(shì)对(duì)记者表示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率(lǜ)之(zhī)间出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存款和金融市(shì)场(chǎng)之间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究院分析(xī)师刘银平(píng)对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率，可能会(huì)给部分客户(hù)钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入实(shí)际(jì)经营，而是(shì)拿(ná)去购(gòu)买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银(yín)平(píng)认(rèn)为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联(lián)社记(jì)者表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要(yào)是(shì)即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的理财(cái)收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利(lì)率(lǜ)快速下行的(de)时容易出现这种收益(yì)率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品(pǐn)的收(shōu)益率会同步(bù)下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产品收益率会进(jìn)入(rù)下(xià)行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银行业(yè)内人士(shì)的(de)认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的(de)情况，理财与贷款利(lì)率差距过大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步理财(cái)产品收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财(cái)联社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到理财(cái)产(chǎn)品底层(céng)资产大多(duō)数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型(xíng)企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大(dà)型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的信(xìn)贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近(jìn)年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人(rén)士(shì)同样认为，如果贷款定(dìng)价持续(xù)下行未来(lái)新发理财产品收益率也会回(huí)落(luò)。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预(yù)期(qī)是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的(de)产(chǎn)品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)一(yī)步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地(dì)区大型城商行(xíng)负责(zé)人对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续下(xià)行应该是大趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息(xī)差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动(dòng)的影响(xiǎng)还没(méi)完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱(ruò)得到(dào)确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降的可(kě)能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利息收益率和(hé)净利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对(duì)于存款定(dìng)价自(zì)律管理的手段(duàn)包括(kuò)但不限于(yú)以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范；其次(cì)，同业(yè)存款套(tào)壳协(xié)议存款需(xū)继(jì)续纠(jiū)正；最后，期(qī)权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须(xū)规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业(yè)活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平(píng)，则上(shàng)市(shì)银行企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款成本率加(jiā)权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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