近(jìn)日，2022年营业收入(rù)303.11亿(yì)元且(qiě)净利(lì)润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗(qí)下子公司兴福电子公(gōng)布科创(chuàng)板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子级(jí)磷酸产品是半导(dǎo)体(tǐ)加工过(guò)程中的关(guān)键材料，公司客(kè)户包括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际(jì)等，也获得大基金(jīn)二(èr)期入股。

　　不过(guò)有(yǒu)意思的是(shì)，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这也无意间透露(lù)了一个冷知识——可口可乐生(shēng)产过程(chéng)中使(shǐ)用(yòng)的磷酸，原来不(bù)只是常规(guī)的食(shí)品级磷酸，还用到(dào)了(le)更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控(kòng)股股东还与第(dì)二大股(gǔ)东有可复(fù)活的(de)对赌协议(yì)。且其中一条比较少(shǎo)见，即在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事(shì)从(cóng)事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照纯(chún)度等级分为电子级磷酸(suān)、食品级(jí)磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等(děng)级由高到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子级磷(lín)酸、电子级(jí)硫酸的同时会(huì)产生(shēng)部分食品级(jí)磷酸、工业(yè)级硫酸(suān)等产品(pǐn)。其(qí)中2022年食品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入(rù)摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看(kàn)，兴福电子(zi)2022年第二大客户为(wèi)可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报稿(gǎo)显示(shì)的主要销售内容为磷酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子电子(zi)级(jí)磷酸产(chǎn)品除销售给集成电(diàn)路行业、显示(shì)面(miàn)板行业(yè)客户(hù)外，还销售给可(kě)口可乐公(gōng)司、化工品贸易商等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质(zhì)要求高(gāo)于一般(bān)的(de)食品级磷酸，公(gōng)司销售给可口可乐公司的磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)等级实际为(wèi)符合食品级要求的面(miàn)板(bǎn)级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的(de)营业(yè)收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前期(qī)会(huì)计差错更(gèng)正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子(zi)原报(bào)表2020年净(jìng)利润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务所合(hé)伙人对(duì)记(jì)者表示，非(fēi)经常性损益(yì)是指公司发生的与经营业务无直(zhí)接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发(fā)生频率(lǜ)，影响了(le)真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非(fēi)经常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母(mǔ)净(jìng)利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三(sān)个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长与主营业(yè)务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和(hé)2022年的有关毛(máo)利(lì)率，已(yǐ)经(jīng)超过(guò)申报稿列举(jǔ)的(de)同(tóng)行(xíng)业可比公司平均水平(píng)。对此，兴福电子在(zài)申(shēn)报稿中(zhōng)表示(shì)，2021年(nián)以来(lái)公司(sī)陆(lù)续实现众多集成电路客户的(de)产品认(rèn)证及批量(liàng)供(gōng)货(huò)，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化学品销售收入(rù)占比持续提升，且公司根据(jù)部分产品原材料价格(gé)上涨情(qíng)况(kuàng)适时调高了产品销售(shòu)价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率维持(chí)在较高水平。

　　那么，在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，兴福(fú)电子未来(lái)毛利率(lǜ)还有多少上升空(kōng)间(jiān)？如果(guǒ)不(bù)靠涨价(jià)，兴福电子未来是否还(hái)能持(chí)续(xù)提(tí)高业绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)控(kòng)股(gǔ)股东为上市公司(sī)兴发集团，其直(zhí)接(jiē)持有兴福(fú)电(diàn)子(zi) 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接控股(gǔ)股东(dōng)为宜昌兴发(fā)。

　　cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式兴福(fú)电子第二大股东为国家集成(chéng)电路(lù)基(jī)金二(èr)期，持股比(bǐ)例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股(gǔ)股东宜(yí)昌兴(xīng)发与国家(jiā)集成电路(lù)基金二(èr)期之间存在(zài)对赌协议(yì)。虽然随着兴(xīng)福电(diàn)子(zi)IPO，相关协(xié)议已经(jīng)终止，但回(huí)购权和随售(shòu)权存在可(kě)以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条比较少见，即(jí)“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监(jiān)会批文(wén)？

　　如(rú)果是指通(tōng)过上(shàng)市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结(jié)果的企业比较少，但不(bù)是(shì)没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，处于正常待审(shěn)核阶(jiē)段的合(hé)合信息和先(xiān)正达，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比(bǐ)如，截(jié)至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏(lán)目显示，20家提交注册的企业中有2家受(shòu)理(lǐ)日(rì)期已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如(rú)果18个月(yuè)后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流程中，又会(huì)演(yǎn)绎怎(zěn)么样的(de)剧情？

　　对赌协(xié)议摘要(yào)，数据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资(zī)15亿元，发行不超过1亿股，占发(fā)行后(hòu)总(zǒng)股(gǔ)份的(de)27.78％。以此计(jì)算，兴福电子(zi)达到的(de)目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的是(shì)，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公(gōng)司(sī)的(de)投后(hòu)估值为24.96亿(yì)元。考虑稀(xī)释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重(zhòng)大(dà)经常性关联采购主(zhǔ)要系向关联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液(yè)体(tǐ)三氧化硫等原材料、电力等能源(yuán)以及(jí)建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重(zhòng)大经常性关联(lián)采购金额（不含建筑(zhù)工(gōng)程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)部分主要原材(cái)料的(de)关联采(cǎi)购占(zhàn)比(bǐ)较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额(é)占同类产品采购(gòu)总额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫(liú)关联(lián)采购金额(é)占同类产品采购总额的比(bǐ)例均(jūn)为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福(fú)电(diàn)子是控(kòng)股股东兴发集团(tuán)合并报表范(fàn)围内唯一(yī)从事湿电子化学品(pǐn)相关业(yè)务的主体，与兴发(fā)集团及其控制的其他公司(sī)主营业(yè)务及(jí)应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电子没有在申(shēn)报稿中对2023年第一季度业绩(jì)进行预测，但(dàn)兴发集团(tuán)2023年第(dì)一季度的(de)业绩并不好。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度营业收(shōu)入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为(wèi)4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公(gōng)告(gào)中表(biǎo)示，归(guī)母净(jìng)利润较上年(nián)同(tóng)期大(dà)幅降低，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受(shòu)市场供需变化影(yǐng)响，自2022年(nián)下(xià)半年(nián)以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市(shì)场(chǎng)价(jià)格持续下(xià)跌，在今(jīn)年一季度跌幅扩大，至(zhì)一(yī)季度末，草甘膦价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业(yè)成本线。在价(jià)格下跌过程(chéng)中，公司上述产品产销(xiāo)量同比(bǐ)均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在(zài)公告中谈及湿(shī)电子化学品(pǐn)，即公司湿(shī)电子(zi)化(huà)学品、特种化学(xué)品、食品添(tiān)加剂等成长(zhǎng)性产品市场需求总体良好(hǎo)，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化学(xué)品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度(dù)统(tǒng)计口径(jìng)不太一样，销量数据(jù)不太(tài)好找，所(suǒ)以不(bù)太好具(jù)体(tǐ)判断湿电(diàn)子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福电子(zi)2023年(nián)第一(yī)季(jì)度的业绩具(jù)体表现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方(fāng)面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区(qū)城市管理执法局的(de)行政处罚，处罚(fá)金额为28.16万元。原因是兴福电子无证建设(shè)房(fáng)屋，总违(wéi)法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总(zǒng)造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股股东兴发集团的副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上交(jiāo)所(suǒ)予以监(jiān)管警示的决定，原因是赵(zhào)勇(yǒng)交易兴发集团可转债构成短(duǎn)线(xiàn)交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式