如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的(d高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱e)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(c高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱hē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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