当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应(yīng)了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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