4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延续消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之市(shì)场对新年度(dù)减产担(dān)忧(yōu)加(jiā)重，国内棉(mián)价持续上(shàng)涨。而国(guó)外金融市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续(xù)偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运行，导致国(guó)内外(wài)棉花价差不断(duàn)收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉价连(lián)续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表(biǎo)现相(xiāng)对较强的(de)原因(yīn)在(zài)于国内(nèi)供需矛盾更(gèng)为(wèi)突出，春节后国内需求(qiú)持续(xù)修(xiū)复，外贸订单(dān)表(biǎo)现也好于预(yù)期，叠加新疆天(tiān)气不利(lì)棉(mián)花播种和(hé)出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断走(zǒu)强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于(yú)宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师(shī)高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测(cè)，山东(dōng)主(zhǔ)销区(qū)4月(yuè)纺企开机负荷(hé)达到(dào)75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺(fǎng)企所接订单排单时(shí)间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开(kāi)工负荷及(jí)订单排单时间达到近(jìn)两(liǎng)年(nián)来最高水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大部(bù)分纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力(lì)较小，促使部分企业增(zēng)加原棉(mián)储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格(gé)持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高价(jià)棉花的接受程度并(bìng)不(bù)高，仍(réng)以刚(gāng)需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游(yóu)订单明(míng)显减少(shǎo)，购销也较为(wèi)冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉(mián)协调(diào)查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地区(qū)陆续(xù)出(chū)现低(dī)温(wēn)降雨降(jiàng)雪天气，给(gěi)棉花播种以及(jí)出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年度产量大(dà)降的担(dān)忧，也为(wèi)减乔丹有多高产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快(kuài)速(sù)回升(shēng)，郑棉一度回(huí)落，但(dàn)近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部(bù)分地区(qū)伴随(suí)大风和沙尘暴，可(kě)能(néng)会对棉苗生(shēng)长产生不利影响，再(zài)度引发(fā)了市场对于天(tiān)气的关注，期价再创阶段(duàn)性新(xīn)高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花(huā)播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研结(jié)果(guǒ)推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积温(wēn)不足，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月(yuè)中下(xià)旬及(jí)5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天(tiān)气，导致部分棉田重播，预(yù)计新年度棉苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉(mián)铃(líng)克重(zhòng)，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说，再(zài)者(zhě)就是行(xíng)业人士对(duì)新(xīn)年度(dù)供应(yīng)收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价(jià)格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级(jí)皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面积下降和播种期低温(wēn)天气的双重作用下，新年度棉(mián)花(huā)减(jiǎn)产概率大大增(zēng)加。需求端，目前下游纺织企业的(de)开机率(lǜ)维持高位，而成品库存仍(réng)位(wèi)于(yú)历史偏低水(shuǐ)平(píng)，整体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月是(shì)纺织行(xíng)业淡季，下游需(xū)求存(cún)在走弱(ruò)的预期，短期对国(guó)内棉(mián)价形成一定(dìng)的压(yā)力。但中(zhōng)长(zhǎng)期内(nèi)需(xū)持续复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全(quán)球棉花消费(fèi)复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，4月(yuè)份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或(huò)降低(dī)居(jū)民对(duì)纺织品服装的消费动力(lì)，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬公布的(de乔丹有多高)美棉(mián)周度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一(yī)步使市场(chǎng)担忧国(guó)外棉花(huā)市场阶段性(xìng)需求下(xià)滑，外棉(mián)价(jià)格也随之出现下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报告首(shǒu)次(cì)公布(bù)了(le)对于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的供(gōng)需预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将(jiāng)全球棉(mián)花消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期(qī)末库存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济向(xiàng)好预(yù)期下，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景下(xià)，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国(guó)内外棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自去年4月(yuè)以来首次(cì)转(zhuǎn)正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价(jià)差延续正值(zhí)。国内棉花价格回(huí)归至外棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下游步(bù)入淡(dàn)季(jì)后需求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短期(qī)预计(jì)宽幅振荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下滑是大(dà)概率事件，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花(huā)厂在(zài)升级改造加(jiā)工设(shè)备，对(duì)于(yú)产(chǎn)能持续(xù)扩张的轧花(huā)厂来(lái)说，如(rú)果棉花产量(liàng)面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续乔丹有多高(xù)抬升(shēng)。

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