财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行(xí凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗ng)情的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗p>

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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