北京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人(rén)，打断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系蓝宝石的寓意是什么统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中国(guó)消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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