A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无(wú)法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点(d中国哪里的莲子最好吃iǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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