近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和(hé世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼)提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银(yín)工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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