上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费4月美(měi)国就业报告大超预期，新增就(jiù)业、失(shī)业(yè)率(lǜ)、工资表现亮眼，但(dàn)或(huò)与季节(jié)性(xìng)有关。其中，新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业(yè)+25.3万人(rén)，高于彭博(bó)一致(zhì)预期的+18.5万人；失业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低(dī)于(yú)彭(péng)博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小时工资环比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期(qī)的0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符合彭博(bó)一致(zhì)预(yù)期。非农就业数据与(yǔ)此前超预(yù)期的ADP一致(zhì)，显(xiǎn)示4月美国就业市(shì)场仍然维持稳(wěn)健。但是需(xū)要指出(chū)的是(shì)，2月和3月新增非农就业合计下修14.9万，1季(jì)度新增非农就业为29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽超预期(qī)，但(dàn)整体仍在(zài)放缓；“劳工荒”可(kě)能(néng)导(dǎo)致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业；而4月(yuè)季节因子要高(gāo)于以往年份，或导致非农就业数(shù)据偏高(gāo)，未来持续性存(cún)在(zài)较(jiào)大不确(què)定。非农发布后，截至北(běi)京时间晚上9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费.43％；市场(chǎng)隐(yǐn)含的联储23年(nián)底(dǐ)降(jiàng)息预期从84bp回落至78bp；美元(yuán)指(zhǐ)数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观(guān)点

　　4月美国非(fēi)农数(shù)据点评

　　4月美国就业报告大超预(yù)期，新增就(jiù)业、失业(yè)率、工资表(biǎo)现亮眼(yǎn)，但(dàn)或与(yǔ)季节性有关。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万(wàn)人，高(gāo)于彭博一致预期的+18.5万人；失业率下(xià)降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致预期的3.6％，位于历史(shǐ)低位(wèi)；小时工资环(huán)比增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于(yú)彭(péng)博(bó)一致预期(qī)的(de)0.3％；劳动参与(yǔ)率录得62.6％，符(fú)合(hé)彭博一致预期（图1）。非农就业数据与此(cǐ)前超预期的ADP一致，显示(shì)4月美国就(jiù)业市场仍然维持稳健。但是(shì)需要指出的是，2月和3月(yuè)新增非(fēi)农(nóng)就业合计下(xià)修14.9万，1季度新(xīn)增非农(nóng)就业为(wèi)29.5万(wàn)/月，4月新增非农就业虽超(chāo)预期，但(dàn)整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推(tuī)高非(fēi)农就(jiù)业；而4月季节因子要高于以往年(nián)份（图2），或导致非农就业数据(jù)偏(piān)高，未来持续性存(cún)在(zài)较大(dà)不确定。非(fēi)农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储(chǔ)23年底(dǐ)降(jiàng)息预期从84bp回(huí)落至78bp（图3）；美(měi)元指(zhǐ)数基(jī)本(běn)持(chí)平于101.5；美国三大股指涨超(chāo)1％。

　　非农(nóng)新增就业(yè)整体(tǐ)回升，其(qí)中商品相(xiāng)关行(xíng)业回升明(míng)显。4月商品(pǐn)相(xiāng)关(guān)行(xíng)业新(xīn)增非农就业(yè)3.3万人，占(zhàn)4月新(xīn)增就(jiù)业的13％，相(xiāng)对3月增加(jiā)5万(wàn)人(rén)。其(qí)中，制造业、建筑业等新增就业均边(biān)际(jì)回升(shēng)。商(shāng)品相关行业就业边际(jì)改善，或反(fǎn)映制造(zào)业边(biān)际(jì)好(hǎo)转(zhuǎn)。例如，4月美国ISM制(zhì)造业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心(xīn)商品通胀环比也边际回升。4月服务业相关(guān)行业新增就业从3月的18.2万上升至(zhì)22万(wàn)，但内部出现分化(huà)。其中，医疗(liáo)保健和商业服(fú)务新增就业分(fēn)别为(wèi)6.4万和4.3万，较(jiào)3月(yuè)增加(jiā)1.7万(wàn)和(hé)2.0万；但此前吸纳就业较(jiào)多的(de)休闲酒店业4月新增就业3.1万人，较3月回落0.9万人(rén)（图表(biǎo)4）。其他需求(qiú)指标指示，服务业需求可能仍在(zài)走弱。例如3月美国(guó)休(xiū)闲餐(cān)饮、医(yī)疗保健与(yǔ)零售业(yè)的总(zǒng)空(kōng)缺约384万人，较(jiào)22年12月的470万人(rén)大幅下降，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失业率创新低以及小时工(gōng)资增速回升(shēng)，显示劳工市场韧性较强。尽(jǐn)管遭遇硅谷银行风波的(de)不(bù)确定性冲击(jī)，4月失业(yè)率仍然(rán)下降0.1个百分(fēn)点至3.4％，位于历史低位，反映就业市(shì)场(chǎng)韧性(xìng)较强，短期仍有望保(bǎo)持(chí)稳健。1季(jì)度(dù)小时工资增速低于其他工资指标，4月小时工资增速(上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费sù)回升后，与(yǔ)其他工资指标的(de)差距收窄，指示美国(guó)潜在(zài)的工(gōng)资增速(sù)维(wéi)持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著(zhù)高于联储合(hé)意(yì)水(shuǐ)平（3％左(zuǒ)右），这可能加(jiā)大(dà)美联(lián)储的紧(jǐn)缩压(yā)力。3月岗位空(kōng)缺数据显(xiǎn)示，美国就(jiù)业市场劳动(dòng)力供应紧张局势整体仍(réng)在小(xiǎo)幅缓解。最能反映(yìng)就业市场紧张程度之一的(de)职位空缺与待业人数之比连续三(sān)月下(xià)降，2023年3月(yuè)录得164％，降至21年(nián)11月的水平(píng)（图(tú)表7）。根据历史(shǐ)经验，当(dāng)前职位空缺(quē)和求职人之比的(de)回落速度接(jiē)近1973年的高通胀(zhàng)时期，预计2023年(nián)4季度，美国就业市场才能更(gèng)接(jiē)近供需(xū)平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们(men)认为，超(chāo)预(yù)期的非农就业数据将进一步削弱联储的(de)降息意(yì)愿，但实际经(jīng)济(jì)动(dòng)能或弱于非农(nóng)就业数据所指示的(de)水平，后续(xù)需要关注季(jì)节(jié)因子(zi)扰动(dòng)下降后就业数据的走势(shì)。非农就(jiù)业(yè)超预期叠加工资增速回(huí)升，预计联储将维持相对(duì)市(shì)场更加鹰派(pài)的立(lì)场。若(ruò)就业(yè)数据出现明显(xiǎn)恶化，联储转向的可能(néng)性(xìng)将加大。5月以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)被接管、西太平(píng)洋合众银行等区域银(yín)行股价大幅下挫，中小银行风(fēng)险仍(réng)在发酵（参(cān)见《美国第(dì)14大银行倒闭昭示了什么(me)？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触发时点提前，前(qián)景存在较(jiào)大不确定性（参见《美(měi)国(guó)债务上限提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利(lì)率叠加不断发酵的(de)银(yín)行(xíng)危(wēi)机以及债务上限风(fēng)波，金(jīn)融市场动(dòng)荡可能性加大，不排除金融风险以及实体经济(jì)的脆弱性倒逼(bī)联储下半(bàn)年转向。

　　风(fēng)险提示：美国中小银(yín)行再(zài)现挤兑风波；欧美陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日发布的《非农强于预期，但(dàn)或许和季节性有关》

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