调油逻辑提振成(ch陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文éng)本价格，从(cóng)而能够推升芳烃(tīng)价格，去(qù)年二季度芳(fāng)烃(tīng)市场的热度之高(gāo)也正是由这(zhè)个逻辑(jí)主(zhǔ)导。然而(ér)，今年与去(qù)年(nián)的步(bù)调明显(xiǎn)不一(yī)。期货日(rì)报(bào)记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货盘(pán)面(miàn)已(yǐ)连续出现(xiàn)了9连跌，从走势上来看(kàn)，两(liǎng)品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯(xī)持续阴跌，主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)两方面(miàn)，一方面由于近(jìn)期(qī)原(yuán)油大跌(diē)，另一方面近期(qī)成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞(fēi)表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美(měi)国的加息预期，需求羸(léi)弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于衰退的预期再起(qǐ)。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产(chǎn)还没有(yǒu)落地，原油近(jìn)期回补(bǔ)前(qián)期缺口后继续下行，对(duì)于化工特别是与之相(xiāng)关(guān)性(xìng)相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差(chà)方面，近期美(měi)国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽(qì)油库存在4月份去库速率减缓，使(shǐ)得(dé)市(shì)场对于美国调(diào)油需(xū)求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国(guó)夏油(yóu)对于辛烷值的需求支(zhī)撑起了芳(fāng)烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今(jīn)年(nián)芳(fāng)烃市(shì)场走势相对偏(piān)弱(ruò)，且去年(nián)调油逻辑发生(shēng)的(de)时间(jiān)在(zài)5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调油逻(luó)辑是在(zài)汽油(yóu)旺季(jì)到来之前。

　　物(wù)产中大期货能化(huà)组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示(shì)，发生这(zhè)一现象的原因更多(duō)是始于(yú)路径依赖(lài)，去(qù)年极(jí)端(duān)的调油行情使得市(shì)场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备原(yuán)料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去(qù)年调油逻辑(jí)是(shì)调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅(fú)拉升(shēng)；今年的调油带(dài)来芳烃美亚价(jià)差处于往年同(tóng)期高位，但(dàn)当前(qián)美(měi)湾芳烃(tīng)库存较高(gāo)，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细节与节奏(zòu)上又有(yǒu)差(chà)异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时(shí)市场对(duì)于美国高辛(xīn)烷值调油料的短(duǎn)缺(quē)没有提(tí)早预期(qī)，导致旺季来临后(hòu)行情一触即发(fā)，而经历过去年的大幅波动(dòng)，陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文随后调(diào)油商对(duì)于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚(yà)价差一(yī)直保(bǎo)持相对高(gāo)位，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃(tīng)流向美国创造套利空间，同时我们从去(qù)年四季度至(zhì)今韩国出口(kǒu)美国芳烃(tīng)的(de)数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳(fāng)烃装置(zhì)的检修预期，今年市场的调(diào)油逻辑在(zài)3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动，这明(míng)显早于去(qù)年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位(wèi)徘徊的状态(tài)，意味着调油逻辑(jí)已经在(zài)芳烃(tīng)上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融(róng)达期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和(hé)去年芳(fāng)烃走势存在着(zhe)节奏的差异，去(qù)年5月份是是(shì)炒(chǎo)作调(diào)油需(xū)求的主要时期(qī)，而今年市场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑(jí)应该不及去年。“去年(nián)受俄(é)乌冲突(tū)影响，欧美地区成品(pǐn)油供(gōng)需突(tū)然(rán)变得紧张，油(yóu)品裂(liè)解(jiě)利润非(fēi)常好，调(diào)油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题(tí)是(shì)欧(ōu)美经(jīng)济下行压力较大(dà)，油品(pǐn)需求面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调(diào)油(yóu)需(xū)求大幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油(yóu)品利润却(què)回(huí)落，并拖累形(xíng)成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调(diào)油主要是由于(yú)俄乌冲突(tū)导致原(yuán)油的出口受限(xiàn)以及疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从(cóng)而导致了(le)美亚套(tào)利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料端紧(jǐn)缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对(duì)于调油行情有所(suǒ)准备(bèi)，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货(huò)分析(xī)师隋(suí)斐看(kàn)来，二季度美国出行旺季下调油(yóu)需求被赋予期待，然而有了去年二季度调油需求(qiú)增加(jiā)下亚美套(tào)利利润可观(guān)的经(jīng)验，部分工厂提(tí)前跟美国工(gōng)厂签订了长约，今(jīn)年(nián)的出(chū)口周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国(guó)的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于(yú)其在窗口打(dǎ)开后(hòu)及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油大(dà)概率仍将(jiāng)发生，但是(shì)整体对(duì)于芳烃价格(gé)的提振(zhèn)高度将极大可(kě)能不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原油库存(cún)低(dī)位回升，汽油(yóu)裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势(shì)下降，在对未(wèi)来(lái)需求的不确定和经济可(kě)能衰退的背景下调(diào)油需求出(chū)现了不稳定的(de)因素。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯的基(jī)本面来看，实则呈现(xiàn)边际(jì)走(zǒu)弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面(miàn)在恒力(lì)石化(huà)和嘉通能(néng)源两套年产能共500万吨(dūn)新(xīn)装置投(tóu)产和下游消(xiāo)费走弱的影(yǐng)响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际(jì)相对(duì)走弱；苯(běn)乙(yǐ)烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨(dūn)新装置投产下北(běi)方低价货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳，成品库存偏高的(de)局(jú)面(miàn)仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯(chún)苯港口库存攀(pān)升，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调(diào)油(yóu)逻辑边际弱化，但是现在还(hái)没有真正进入(rù)美(měi)国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下旬开始美国(guó)汽油消费走强，预计(jì)芳烃估值仍(réng)将(jiāng)保持高位，但是在当前衰退预期以及美联储加息背景下(xià)，成品油消费的成色或(huò)较预期大打折扣，芳烃前期(qī)相对原油的价(jià)差高(gāo)点已经看到(dào)，调油(yóu)逻辑再继(jì)续大幅发(fā)酵的概(gài)率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着(zhe)主力合(hé)约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约(yuē)，在距离9月相对较长的时间下市(shì)场博弈(yì)增(zēng)大。”隋斐表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)来看(kàn)，短期(qī) PTA 不(bù)至于(yú)大(dà)幅累库(kù)，成(chéng)本端(duān)的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏(mǐn)感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯苯下游(yóu)品(pǐn)种中除了苯胺盈利之外(wài)其(qí)他(tā)下(xià)游盈利(lì)性不(bù)佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱，苯乙烯(xī)下游同样面临(lín)成品库(kù)存(cún)偏高(gāo)和利润不佳的(de)局(jú)面，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库(kù)压力，短期(qī)来看价格向(xiàng)上的驱动或较(jiào)乏力。

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