A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(j轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁īng)济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有(y轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁ǒu)着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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