财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市(暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了shì)场需求(qiú)低迷(mí)持(chí)续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒(dào)挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不(bù)出去(qù)的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发(fā)等多家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区(qū)间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行(xíng)理财(cái)子(zi)负责(zé)人对财联社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形成套(tào)利(lì)空(kōng)间。近期出现的收益(yì)率倒挂的情(qíng)况的(de)确多年来少(shǎo)见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能(néng)在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决(jué)策部署，采取了(le)很(hěn)多措(cuò)施做好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸(mào)工作。首先是降低(dī)实(shí)体经济融(róng)资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计数(shù)据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异(yì)。财联社记者注(zhù)意(yì)到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布的(de)贷款需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是20暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了12年下半(bàn)年以来的(de)最(zuì)高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下(xià)降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需(xū)求(qiú)较差，需(xū)要购买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市(shì)场(chǎng)当前的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升。普益(yì)标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开放(fàng)式(shì)固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发(fā)理(lǐ)财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非(fēi)对(duì)称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出现收益(yì)“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超(chāo)过银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而(ér)是拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业(yè)绩比较(jiào)基准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值是不断(duàn)波动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化(huà)转型之后对企业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联社记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的(de)情况主要(yào)是即(jí)期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理(lǐ)财收益(yì)率的差(chà)异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期(qī)发行的(de)理财产品的收(shōu)益率会(huì)同步下降。从这一个角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业(yè)内人士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州分(fēn)行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收益和存贷款利差(chà)的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷(dài)款利(lì)率差距过大必然引发资金空转套(tào)利(lì)，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计下(xià)一(yī)步理财产品收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负(fù)责(zé)人对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财(cái)产品(pǐn)底层(céng)资(zī)产大多数为(wèi)债券(quàn)，而债券市场发行人大多是(shì)大型(xíng)企业，理(lǐ)论上(shàng)其收(shōu)益率(lǜ)比个(gè)贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需(xū)求不(bù)足，没(méi)有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新发(fā)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率也会回(huí)落(luò)。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期(qī)是一(yī)致(zhì)的，新发(fā)的收(shōu)益率未来(lái)会下来，近期整体的(de)趋势也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去(qù)年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低预期下(xià)，其净(jìng)值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推(tuī)动存款利率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区(qū)大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨(jù)大(dà)的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依然(rán)有(yǒu)下降的可能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平(píng)面临(lín)更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度(dù)显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利息收益(yì)率和净(jìng)利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团(tuán)队最新研(yán)报认(rèn)为，未(wèi)来存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协(xié)定存款、通知(zhī)存(cún)款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自律机制暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协(xié)议存款需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期(qī)权(quán)价值）合(hé)计同时(shí)纳入自(zì)律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全(quán)部(bù)企业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水平(píng)，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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