国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足(zú)的(de在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录)公司(sī)，美联储可能(néng)增加资(zī)本(běn)或(huò)流动(dòng)性的(de)要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再(zài)度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年(nián)美联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下(xià)半年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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