财联社(shè)5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的(d安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介e)推波(bō)助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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