北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策(c一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽è)进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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