自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大(dà)的(de)一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易(yì)方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一(yī)次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标(biāo)的(de)内在价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确(què)评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业(yè)基本(běn)面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家(jiā)公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全(quán)球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)保持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场在主题(tí)逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基(jī)本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了(le)未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等(děng)板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金(jīn)融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的(de)不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则(zé)在(zài)一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗背景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出现金融(róng)危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大(dà)。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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