射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品(p禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气ǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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