如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到(dào)这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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