5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在(zài)持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益(yì)告(gào)负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增(zēng)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，最新份额(é)更是(shì)逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联(lián)网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金(jīn)合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显，且再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列(liè)前二。而(ér)易(yì)方达、富国基金等润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素旗下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jī润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素n)年以来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受(shòu)多个(gè)因素影响。一(yī)方面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加(jiā)的(de)阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分(fēn)内(nèi)地互(hù)联(lián)网以(yǐ)及(jí)新经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了市(shì)场对(duì)于国内科技领(lǐng)域的(de)担(dān)忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本(běn)面以及资金面两(liǎng)方(fāng)面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来看，去年(nián)防疫(yì)政策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏(sū)有较高的(de)预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下(xià)场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好的(de)恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内(nèi)经济整(zhěng)体相较一(yī)季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏预期(qī)开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及(jí)流(liú)动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预(yù)期(qī)中国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更(gèng)长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人士认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回(huí)调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流(liú)动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多(duō)的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市(shì)场进一(yī)步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球(qiú)投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美股市(shì)的表现，未来人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域(yù)长期具备相(xiāng)对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也(yě)有望(wàng)上行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的(de)确(què)定性(xìng)增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市(shì)场(chǎng)，因此(cǐ)海外经(jīng)济数据(jù)对(duì)港(gǎng)股资(zī)金面会(huì)产生较(jiào)大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具(jù)备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经济(jì)下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时(shí)，我们可能(néng)就(jiù)会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关(guān)注运(yùn)营商等高股息资产，而随(suí)着市场预(yù)期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基(jī)本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概(gài)率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽(suī)在节奏上较难(nán)判(pàn)断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概(gài)率事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人(rén)占比较(jiào)高，受国内(nèi)及(jí)海外多重(zhòng)因素影响，市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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