金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年(nián)增(zēng)长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式(shì)，随(suí)后，金六(liù)福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个(gè)矛(máo)盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升(sh打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人ēng)级空间(jiān)基(jī)数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待(dài)。

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