在华尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市。在(zài)美(měi)国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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