近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收(shōu)缩(suō)趋势，不过(gu德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ò)焦企也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动(dòng)明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化(huà)解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量(liàng)的(de)可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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