5月23日，医药股开(kāi)盘六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写(pán)拉(lā)升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药(yào)板块是(shì)否还(hái)有新的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行(xíng)业的(de)基本面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　20六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写23年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械企业的(de)产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并(bìng)未增加太(tài)多，增(zēng)速(sù)中的增量大部(bù)分(fēn)都被用于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也(yě)是(shì)为(wèi)什(shén)么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三年(nián)中，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的年化营收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要(yào)实现高(gāo)速(sù)发展，必(bì)须要双六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写(shuāng)管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景下，医(yī)药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新(xīn)基建板块或是(shì)最具有确定性的(de)领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长期以来(lái)，国(guó)家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提(tí)高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来(lái)的工作中(zhōng)，将继续(xù)推(tuī)进临床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭(dā)平(píng)台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加(jiā)强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的(de)基(jī)层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗材(cái)相关(guān)的(de)板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源(yuán)的分布将会得到优(yōu)化，促进更多(duō)优质的(de)医疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更多中(zhōng)、基层(céng)医疗机构的(de)采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要(yào)加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域(yù)的基(jī)础设(shè)施建设的(de)背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)的快速(sù)发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而(ér)言，随着(zhe)多(duō)项(xiàng)政策支持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的(de)龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券(quàn)建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳(ào)华(huá)内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较(jiào)好的(de)产品性能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

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