5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资机会洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害4px;'>洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是(shì)以能(néng)源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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