北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(x语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么iǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qi语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么án)看多(duō)观点出奇(qí)一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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