钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配公司释放钠电池(chí)项目进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期(qī)间(jiān)还祭出“七(qī)连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技(jì)也只收(shōu)获(huò)了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对(duì)传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规(guī)划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与预(yù)期天差地别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度(dù)大大(dà)落后于了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于(yú)去(qù)年6月22日晚间高调宣布(bù)入局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池(chí)项目(mù)中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前(qián)车(chē)在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项目(mù)进(jìn)展，而(ér)公司(sī)股价也往往在(zài)公告(gào)披(pī)露后录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉(diào)头向下，无(wú)论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅速回落(luò)。截(jié)至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外(wài)发布(bù)钠电池业务未来规(guī)划(huà)、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关于对深(shēn)圳证券交易(yì)所关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科(kē)技及公(gōng)司董事长兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金(jīn)有(yǒu)限与(yǔ)钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需(xū)要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显(xiǎn)然(rán)难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备(bèi)和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控(kòng)模(mó)组和鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步(bù)，上市(shì)当年公司归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生(shēng)的(de)现(xiàn)金流(liú)量(liàng)净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠(nà)离子电池项目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授(shòu)信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺(yì)科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的(de)调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提(tí)到的另外(wài)8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资(zī)金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计(jì)划到(dào)2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现(xiàn)实，几年(nián)后公司营收将在当前基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示(shì)，市场(chǎng)对(duì)这个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大干快(kuài)上后(hòu)产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参数(shù)和性能(néng)来(lái)看(kàn)，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在(zài)前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技(jì)除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目(mù)合作或(huò)战略合(hé)作协议外，并未(wèi)官(guān)宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送(sòng)样后(hòu)客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售(shòu)订(dìng)单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样(yàng)和(hé)合(hé)作意(yì)向(xiàng)洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业(yè)产能(néng)利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才会(huì)有较大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分(fēn)自(zì)信(xìn)，其在调研(yán)记录中预测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的钠(nà)电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日(rì)就表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离(lí)子(zi)的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发(fā)展，因(yīn)为它(tā)是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设成本接(jiē)近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目(mù)前(qián)已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价(jià)格大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下(xià)时(shí)，锂电池(chí)对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢普遍认为钠电池还(hái)有降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下(xià)，钠离子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本优势就(jiù)依然(rán)存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开(kāi)，该(gāi)成(chéng)本(běn)临界点仍有进一步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸(suān)电(diàn)池的(de)成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一(yī)定(dìng)优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下(xià)时(shí)，钠(nà)离子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无(wú)碍钠(nà)电池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池(chí)定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资(zī)定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划(huà)可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预计天(tiān)差(chà)地(dì)别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了(le)，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚远。

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