5月以来，港股市(shì)场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要(yào)指数(shù)更是(shì)创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压(yā)力(lì)下(xià)，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎ75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升n)品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但(dàn)4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日(rì)创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另(lìng)一方(fāng)面，海外(wài)核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债(zhài)务违约(yuē)风(fēng)险也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了(le)大部分内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新(xīn)经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日本(běn)正式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主要有基本(běn)面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的(de)原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市场对于(yú)国内经济复(fù)苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美(měi)经济相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关系(xì)的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预期中国经(jīng)济向上，美国经济进(jìn)入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是(shì)需(xū)要更长时(shí)间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生(shēng)的，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人民币(bì)汇率和(hé)港股(gǔ)的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌(diē)，但多位(wèi)业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升等细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机影(yǐng)响(xiǎng)和主(zhǔ)要经(jīng)济(jì)体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较多的细(xì)分板块或许(xǔ)是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能(néng)有望成(chéng)为(wèi)全球投(tóu)资(zī)的主线(xiàn)，推动了(le)中美股市的表现，未来(lái)人工智能(néng)应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方(fāng)向需要更(gèng)多更(gèng)先进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数据(jù)回(huí)暖，国(guó)内(nèi)经济长远发展的确定性(xìng)增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济(jì)恢复(fù)比预期更(gèng)强(qiáng)或(huò)者美国经75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升济(jì)下(xià)滑比预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们(men)可能就(jiù)会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而(ér)随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的(de)业(yè)绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度(dù)来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定的(de)投资性价比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国(guó)内经(jīng)济的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济(jì)复苏(sū)较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预(yù)期(qī)，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资人(rén)可以逢低(dī)布(bù)局(jú)，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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