在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ兰州女人为什么戴头巾)基(jī)金的基金合(hé)同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距(jù)离开(kāi)放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围(兰州女人为什么戴头巾wéi)的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布(bù)局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权(quán)益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基(jī)金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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