北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思(guó)就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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