财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投票通过(guò)了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场(chǎng)价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？个地区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？(huì)由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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