5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在tan1等于多少，tan1等于多少兀经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)tan1等于多少，tan1等于多少兀们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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