财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合(hé)并近两个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排(pái)名条款和(hé)担(风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里dān)保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里债权人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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