5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公募(mù)基(jī)金密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计(生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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